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整体上看,硅光技术成本优势并不显著,在性能、功耗和整体成本多个维度,与传统模块厂商处于同一竞争平台,并未显示颠覆性优势。硅光在无源组件上实现更高的集成度,但由于无源组件成本占比有限,整体成本优势并不明显,PSM4有较大成本优势但需使用4根光纤,目前市占率快速萎缩,被CWDM4持续替代。硅光产业链相比传统产业链仍不成熟,上游供货能力和成本优化有待提升,封装工艺仍有技术难点需要突破,产品良率仍有差距,同时传统工艺成本也在持续优化,因此整体看硅光成本性能和稳定性并不存在明显优势。硅光技术作为一种新的技术方案,与分立式光模块同台竞技,共同受益于网络流量和速率的持续提升,全球光模块行业10%左右年复合增速,叠加硅光份额逐步提升,为硅光提供发展的市场基础。

传统光模块采用分立式结构,光芯片通过一系列无源耦合器件,与光纤实现对准耦合,完成光路封装。整个封装环节需要较多材料和人工成本,同时封装和测试工序较为复杂,封装过程自动化率较低,测试中需要手工将光模块一个个进行对准耦合测试,时间成本和人工成本均较高。

从远期来看,目前SP1906开始注册仓单,但市场上可流通的交割货源有限,远期价格尚有不确定性。因此,预计3月纸浆期货价格会逐渐贴近国内基本面,而且届时国内企业通过与外商的采购定价,大致可以判断6月SP1906合约交割时国内现货价格情况。建议投资者关注基差、注册仓单、去库情况以及宏观面传达的政策对盘面产生的影响。

硅光方案的100G PSM4光模块传输距离相对受限,目前在500米距离上相对成熟。另一种主流方案100G CWDM4中硅光无法解决光芯片数量,只能优化无源器件成本。PSM4硅光方案光芯片功率被分为4路,同时硅波导有较大模场匹配插损,导致光路功率预算不足,单纯增加激光器功率会导致功耗和散热问题(硅波导对温度非常敏感),因此目前在500米短距离相对成熟。而CWDM4技术采用4路不同波长的25G激光器通过MUX/DeMUX合分波,因此无法使用单一激光器降低成本,成本优势并不大。

除此之外,市场上还有诸多新进参与纸浆市场贸易的期现团队成为市场的活跃参与者,也给传统的纸浆贸易产业链带来一些新的变化。他表示,产业链各个环节对于纸浆期货都表现出了浓厚的兴趣,当然也有部分参与者需要适应新的变化。整体而言,市场工具的多元化和参与群体的多元化,会推进纸浆价格向供需基本面慢慢靠拢,给纸浆行业发展带来的更多可能性。

但若关注最接近数字财富管理(DWM)模式的独立互联网理财平台规模和渗透率发现,相比美国水平还有较大差距,目前市场规模仅有0.62万亿美元、独立互联网理财平台渗透率仅有10%,少了25.5个百分点。事实上,随着市场快速发展,DWM的定义已不局限于渠道的线上化,而是在人力依赖度最低的情况下尽可能通过技术创造价值,重塑价值链。

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